前瞻，中央经济工作会议

一年一度的中央经济工作会议即将拉开帷幕。作为判断当下经济形势、定调次年宏观经济政策的最权威风向标，中央经济工作会议已成为我国总结年度成绩经验、部署来年工作的重要制度安排。而作为每年最高级别的经济形势分析与决策会议，其核心议题向来是资本市场聚焦的焦点。

回顾近年会议节点与市场反馈

2024年：会议于12月11日-12日召开，12日（周四）盘后发布通告。当年首要任务为“大力提振消费”，消费扩内需主线反复活跃，尤其“首发经济”首次提出，与冰雪经济、银发经济共同成为短期市场热议焦点。

2023年：会议同期于12月11日-12日召开，12日（周二）盘后落地通告。会议重点强调的新型工业化、国企改革等概念短期表现亮眼；首要任务“科技创新引领现代化产业体系建设”中提及的商业航天、低空经济等内容，更是成为全年市场反复炒作的核心题材。

2022年：会议于12月15日-16日召开，16日（周五）盘后发布通告。当年首要任务为“扩内需”，明确将恢复和扩大消费摆在优先位置，重点支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费领域，房地产、养老板块随即成为短期市场热点。

从过往会议召开节奏来看，今年会议大概率仍安排在下周（11-12号），市场对政策信号的期待已进入倒计时。

2025年会议5大核心关注点

一、经济现状与核心压力

1. 上半年依托财政加力、消费导向政策及超预期出口，经济增速达 5.3%，展现韧性；
2. 三季度后动能转弱，10 月零售（2.9%）、投资、工业生产增速全面回落，内需疲软凸显；
3. 受去年四季度高基数、政策效应减弱影响，四季度下行压力显著，全年 5% 增速目标难度较大。
   
   

二、财政政策：持续发力 + 结构优化

1. 2026 年赤字率预计维持 4% 左右，超长期特别国债、地方专项债规模或将提升，保持政策力度；
2. 支出向民生倾斜，聚焦育儿补贴、免费学前教育、养老服务消费补贴等 “投资于人” 领域；
3. 严守 “不新增隐性债务” 底线，强化问责机制，重点防范化解地方债务风险。
   
   

三、消费提振：多举措对冲增速下滑

1. 三季度后消费恢复放缓，10 月家电（-14.6%）、汽车（-6.6%）等品类零售承压，高基数、政策效应减弱及需求透支是主要原因；
2. 政策将扩大补贴范围（覆盖母婴、健康类等），推广全国性服务消费券 / 补贴，松绑游艇等新型消费限制；
3. 短期措施与中长期民生改善、结构性改革结合，避免消费增速过快下行。
   
   

四、房地产调控：稳市场 + 促转型

1. 楼市 “量价齐跌” 加剧，10 月新房销售面积 / 销售额同比降 19.0%/24.2%，二手房价格环比跌幅创周期新高，拖累投资与地方财政；
2. 短期拟全面取消一线城市限购，降低房贷利率、首付比例及税费，探索建立中央财政出资的房地产稳定基金（收储存量资产用于保障房）；
3. 长期推进户籍与土地制度改革，推动房地产模式转型。
   
   

五、“反内卷” 与统一大市场建设

1. 核心目标：破除地方保护与市场分割，整治光伏、新能源汽车等下游行业 “内卷式竞争”；
2. 根本路径：改革财税体制与地方政绩考核体系，健全市场统一信用体系，替代行政性去产能模式；
3. 最终方向：释放超大规模市场优势，形成内需主导、消费拉动的内生增长模式，契合 “十五五” 国内大循环战略。

除此之外，全球市场还需关注美联储动态：其将于12月9日至10日召开年内“收官”利率会议。最新利率期货合约显示，市场预计美联储12月降息概率高达85%，但降息是否为最优选择仍存争议，尤其政策表态不确定性较大，美联储内部亦存在明显分歧。